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交通银行:2018年中国经济高质量发展启程

时间:2018-01-19

     1月4日,交通银行在北京发布了《2018年中国宏观经济金融展望报告》(以下简称《报告》)。新华社、人民日报、中央电视台、中央人民广播电台、经济日报、经济参考报、金融时报、中国证券报、上海证券报、证券日报、第一财经、大公报、新浪、财经等数十家权威媒体参加发布会并进行了相关报道。
     会上,交通银行首席经济学家连平教授就报告内容及当前经济金融热点问题与媒体人员进行了深入交流探讨。交银国际董事总经理、研究部负责人洪灏和交通银行金融市场业务中心高级分析师蒋钦,分别就中国股市和债市发表自身观点。交通银行金融研究中心副总经理、首席研究员周昆平博士主持了本次报告发布会。
     《报告》对全球经济及各大经济体经济增速进行了预测,认为全球经济整体复苏加快,但不确定性仍然存在。自2016年下半年以来,全球主要经济体增长加快,2018年将延续回暖势头,预计2017年全球经济增速为3.4%,2018年将比2017年有所加快,有望提升至3.7%左右。美国经济总体保持复苏步伐,预计2017年美国经济增长2.3%,2018年经济增速进一步加快至2.7%左右。欧洲经济逐渐改善,依然面临诸多考验,预计2017年欧盟经济增长2.1%,2018年加快至2.3%。日本经济增长内需不足,复苏势头可能难以延续,预计2017年日本经济增速为1.5%,2018年放缓至1.4%。新兴经济体增长加快,预计2017年发展中国家经济增长4.3%,2018年加快至4.6%。
    《报告》对中国经济发展现状进行了分析,指出中国经济增长平稳,质量提升加快。具体表现为:经济波动幅度明显缩小。2015-2017年经济增速的季度波动幅度维持在0.1个百分点上下,这种由动能转换和韧劲增强带来的稳态在2018年仍会维持。预计三大动能在2018年可能出现“一升一缓一稳”态势,即出口增速回升、投资增速放缓、消费增速平稳。预计2018年中国出口增速高于2017年,达到10%左右。预计2018年固定资产投资增速放缓至6.5%左右。预计2018年消费增速在10%左右。房地产成交走弱,开发投资保持一定增速。2018年房地产市场成交增速将继续下滑,商品房销售面积同比增速或回落至-10%~-5%。而房地产投资增速不会大幅下滑,或还能实现5%以内的正增长。CPI略有上升,PPI高位回调,通胀水平温和。预计2018年CPI上涨2%左右,高于2017年;PPI平均涨幅约3.5%左右,低于2017年。CPI和PPI之间的剪刀差逐渐收窄,物价水平相对较为温和。
    《报告》认为,2018年中国经济将平稳运行,增速可能略有放缓,预计2018年经济增速为6.7%左右,同时也要关注三个潜在风险。经济总量及增速难起波澜,但质量提升步伐加快。经济动能结构转变,消费持续超过投资;第三产业增速持续超过第二产业,服务业增长存在新的机会;供给侧结构性改革导致产业内结构升级和行业集中度提升,带来效率提升和强者恒强效应;数字经济和互联网+快速发展,带来创新型和技术领先型企业发展机会。2018年中国经济可能存在三个潜在风险。发达经济体货币政策正常化对新兴经济体资本流动和货币汇率可能形成冲击;美国推行贸易保护主义对我国出口带来负面影响;政策多重收紧可能形成金融市场叠加效应。
    《报告》指出,2018年中国货币信贷增速放缓,资本流入汇率稳定。具体表现为:信贷增速小幅下滑,社融结构进入调整期。预计2018年信贷增速在12.5-13.0%附近,全年信贷增量约为15万亿,全年社会融资规模增量约为19.5万亿。M2增速回落体现去杠杆效果,市场流动性时点性偏紧仍是常态。2018年由于“脱虚向实”效果的体现,社融和信贷增速的平稳,M2进一步持续下行的可能性不大。预计2018年市场流动性很可能仍会保持总体适度、时点偏紧的常态。资本流动保持净流入,人民币汇率总体稳定。预计2018年中国国际收支平衡表中非储备性质金融账户顺差可能达到1400亿美元左右。其中,直接投资顺差可能收窄,其他投资波动不大,仍可能保持顺差。外汇占款或将小幅增长500亿元人民币左右。2018年人民币汇率将较为稳定,全年可能在6.4至6.7之间波动,波幅可能小于2017年。
    一是积极的财政政策将更加注重结构性调整。展望未来三年,完成十三五年均增速6.5%以上的难度不大,应该不会显著加大财政政策稳增长的力度。抓好决胜全面建成小康社会的防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战,需要财政政策维持扩张态势。预计2018年将延续积极的财政政策,财政赤字水平维持在3%,财政赤字额度约为2.48万亿元。积极财政政策的重点是促进供给侧结构性改革和增强民生领域保障,推进减税降费和财税体制改革,对基建投资增长的支持力度可能减弱。未来有必要加强财政政策促进经济结构转型的力度。一是优化财政支出结构,提升财政资金使用效率;二是加大结构性减税降费力度,减轻实体经济税费负担;三是更好地支持结构转型和消费增长关键领域,提升经济增长的质量和效益。
    二是稳健中性货币政策基调保持不变,宏观审慎政策将兼顾市场流动性水平适度。2018年“双支柱”调控框架下货币政策和宏观审慎政策调节适配性将增强,货币政策将保持稳健中性的基调。鉴于金融去杠杆促进“脱虚向实”方向十分明确,货币市场利率整体上行压力仍在,贷款利率上升已经影响到实体企业融资成本。未来央行在强化监管和金融去杠杆背景下将兼顾市场流动性水平整体适度。由于当前公开市场和结构性工具较为丰富,准备金政策已经进行了结构性调整和应急性安排,准备金率在未来调整的必要性下降。建议货币政策保持真正中性意义上的适度性和从实际需要出发的灵活性,避免货币政策、宏观审慎政策和微观审慎监管三者同方向运用可能形成的叠加效应,真正扮演好“中性角色”。多措并举避免贷款利率上升过快,推动融资成本过度上升。关注资管新规下银行业务调整过程中可能存在的流动性风险。综合灵活运用现有流动性管理工具,进一步拓宽流动性管理工具适用范围。
     三是“租购并举”将是2018年房地产长效机制的建设重心。2018年“限购+限贷+限价+限售”四位一体的全面严控局面将延续,长效机制将以“租购并举”为重心加快推进。建议在人口流入压力较大的城市增加住房租赁供地的同时,把握好商品住房用地供应量,防止形成“变相挤占”诱发地价和房价上涨的局面。地方住房管理部门应加强与互联网及信息服务公司的政企合作,搭建住房租赁的官方交易和服务平台,为房源供给和交易监督提供依据。建议为个人申请租赁住房提供租房补贴、个税抵扣、公积金支付房租等合理的优惠措施。尽管短期内房地产税立法完成存在难度,但可分批次、分方案逐步落地、差别化执行,存量房占比日趋扩大的重点城市可率先开征或提高税率。


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