财富景气指数下滑 不动产投资意愿创年内新低

2017年12月 上海

近日，交通银行在上海发布了第44期《交银中国财富景气指数报告》。本期交银中国财富景气指数为137点，较上期下滑2个百分点。其中，除经济景气指数与上期持平外，收入增长指数和投资意愿指数分别下滑1个百分点和3个百分点。投资收益下滑和不动产投资意愿下滑，是导致本期财富景气指数下滑的两大主要因素。

一、就业形势向好，经济景气指数平稳

本期经济景气指数与上期持平，仍保持136点。其中，投资景气指数较上期下滑2个百分点，就业形势指数较上期则回升2个百分点。一方面，从宏观数据来看，10月制造业PMI为51.6%，比上月回落0.8个百分点，生产和市场需求增速有所放慢。今年1-10月全国固定资产投资（不含农户）517818亿元，同比增长7.3%，增速比前三季度小幅回落0.2个百分点，投资增速稳中略缓。另一方面，在积极就业政策的作用下，就业形势不断改善。前三季度，全国城镇新增就业人员1097万人，同比多增30万人，达到全年预期目标的99.7%。可以认为，就业形势向好是支撑本期经济景气指数保持平稳的重要因素。

二、投资收益下滑导致收入增长乏力

本期收入增长指数为150点，较上期小幅下降1个百分点。

本期家庭财务状况指数较上期回升2个百分点，至156点。从收入看，本期现在家庭收入变化回升1个百分点，预期家庭收入变化与上期持平。国家统计局数据显示，今年前三季度，全国居民人均工资性收入11019元，增长8.8%，占可支配收入的比重为57.0%，劳动所得是引起本期家庭收入变化的主要原因。从支出看，本期现在和预期家庭支出变化均有大幅下降，支出明显减少。10月份CPI同比上涨1.9%，环比走势基本平稳。节后需求回落，鸡蛋价格下降5.4%，水产品价格下降0.6%，猪肉价格下降0.1%，小康家庭食品开支降低。与此同时，旅游、度假费用开支也在国庆节后迅速减少。

本期投资收益指数下降2个百分点，至145点。其中，现在投资收益指数下降2个百分点，预期投资收益指数下降1个百分点。自今年9月之后，上证指数持续在3380点附近小幅震荡运行。此外，11月6日至11月20日期间，多种期货产品（期铝、期镍、天然橡胶等）价格波动幅度较大，以11月15日为例，当天期镍、天然橡胶的价格跌幅超过6%。可以认为，投资收益下滑是收入增长乏力的主要因素。

三、不动产投资意愿创年内新低

本期投资意愿指数较上期继续下降3个百分点，至123点。其中，流动性资产投资意愿指数下降2个百分点，不动产投资意愿指数则下降4个百分点至109点，创年内新低，同时也是自2016年3月以来的最低点。

十月以来，受监管政策趋严及市场流动性阶段性紧张的影响，债券市场的波动性明显增强，股票市场也出现了阶段性调整，这些都导致投资收益指数及流动资产投资意愿指数走低。从投资意愿角度看，除基金、债券产品外，本期其余投资产品的投资意愿均有不同程度地下滑。其中，银行理财产品仍是小康家庭最为青睐的投资产品。从持有率看，银行理财产品、宝类理财产品以及股票依旧是小康家庭传统的投资产品。其中，银行理财产品在投资金额上超过股票，成为小康家庭本期投资最多的产品。此外，小康家庭投资基金产品的意愿增强，投资境外资产与外汇的意愿均有所下降。

根据国家统计局公布数据，1-10月份，商品房销售面积130254万平方米，同比增长8.2%，增速比1-9月份回落2.1个百分点。商品房销售额102990亿元，增长12.6%，增速回落2个百分点。十九大报告中指出，坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位。近期，住建部、央行、银监会联合部署规范购房融资行为，加强房地产领域反洗钱工作，首次在全国范围内明令禁止“首付贷”、“过桥贷”、“尾款贷”、“赎楼贷”、消费贷购房等违规购房融资行为。同时，国家发改委和住建部部署开展商品房销售价格行为联合检查，竭力打击房地产投机行为。此外，今年1-10月地方房地产市场调控政策出台密集，因城施策、购租并举等成为重要调控手段。总的来看，伴随一系列监管政策出台及落地执行，小康家庭的不动产投资热情明显减弱。