新加坡，2020年3月25日—显然，为减缓新冠病毒大流行步速而采取的措施给全球经济活动带来的冲击将是巨量的。的确，金融和官方机构的分析师几乎每日都在调整2020年上半年全球GDP增速预测。这些预测能否涵括GDP年增速相应的大幅下修，关键还取决于各国政府的应对政策，尤其是财政政策。

随着反映隔离及其它疫情防控措施效果的更多数据出炉，标普全球评级所作预测面临的下行风险与日俱增，甚至与仅仅一周前的预测相比都有变化：

上周我们预测美国第二季度GDP同比增速将收缩6%，但现在看来这个数字至少还要高一倍，我们目前预计美国第一季度GDP同比增速也有所下降。

欧洲今年上半年GDP的下滑态势看起来与美国类似，但由于疫情对欧洲的冲击开始得更早，因而欧洲第一季度GDP降幅在一定程度上要大于第二季度。

相比之下，新冠疫情在中国似乎已基本得到控制，中国经济似在企稳。交通形态与船运数据等轶事证据显示，中国的经济活动正开始恢复，但步伐慢于原本预期。我们预计中国第一季度GDP年增速将萎缩13%，不过第二季度应能再度开始增长。

巴西、印度和墨西哥等新兴市场是全球最后一批受疫情冲击的国家，因此我们能够获得的数据较少。但目前我们预计这些国家将受到类似的冲击，第二季度GDP可能呈双位数百分比下滑。

标普全球评级认为，疫情的传播速度及高峰时点仍存在高度不确定性。一些政府机构预测疫情高峰将出现在六月至八月间，我们目前在评估经济和信用影响时即采用这一假设。我们认为，疫情防控措施已将全球经济拖入衰退之中，并可能导致非金融企业借款人违约激增（点击www.spglobal.com/ratings参看我们的宏观经济和信用状况评估）。我们将密切关注事态发展，并及时更新我们的假设与预测。

由于需求所受的冲击在扩大，而且生产和劳动力市场可能随之出现混乱，所以各国政府的应对政策十分关键。我们认为，政策目标应该定在缓解经济增长骤降带来的影响，同时为经济复苏打下基础。当前实体经济出现的混乱越少，之后的回升就会越快，经济活动遭受的永久损失就会越低。决策者和公众的关注点已恰当地转移到了财政政策上。

货币政策的目标在于尽可能维持市场良好运作，当前的情况下很好理解这一点，而我们仍预计将有大量新工具推出，从而确保流动性以及金融环境有序。美联储宣布将无限量购买政府支持债券和商业票据来维持金融市场运作，同时采取一系列措施支持企业，这些举措都突显了维持市场稳定的重要性。

鉴于民间部门的预期需求持续大幅下降，美国政府的财政政策应对眼下正是政策辩论的首要和核心议题。接近2万亿（相当于美国GDP的10%）的新增支出正处于讨论之中。

劳动力市场政策似乎很关键，因为受影响最严重行业的工人正在被迅速裁员。美国将于本周四发布的失业金申请报告可能显示多达300万美国人申请失业保险，这是1982年记录的四倍。约15％的美国工人（主要是服务业）将面临失业风险，根据失去的工作岗位数量，整体失业率或达到15%左右。直接支付或税收减免的财政政策亦有助于确保公司有动力不裁员（如德国、法国和新西兰已采取相关措施），或者至少能够支付各项费用。

结局会怎样？首先，我们希望人类经受最小的痛苦，且经济复苏早日来临。就此而言，如果劳动力、资本存量或生产率几乎不或不发生永久性变化（有这种可能性），那么潜在的GDP增长就不会改变。产出可能会永久损失，但财政政策能够创造足够的需求，以在很大程度上缓解个人需求的损失。

速度似乎至关重要，同时要为建立在中小企业之上的劳动力市场和供应链创造有利环境，使其能在疫情结束后迅速恢复。政府实施财政支持所需的时间越长，疫情对经济的损害就越大。无论如何，今年上半年经济增长所受的打击将比我们上周预期的更糟糕。

本文观点为标普全球经济学家团队的独立见解，有别于标普全球评级分析师团队的观点，但为后者提供预测及其它参考意见。本文观点可用于标普全球评级的信用评级；但信用评级是由评级委员会依照标普全球评级的公开方法论进行分析判断，最终决定并授予。

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