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贵金属周报:风险偏好变化支撑金银,前方利空不减

时间:2022-01-24

美国经济数据显示消极信号,纽约联储制造业指数大降,不过美财长耶伦对经济复苏依旧乐观。

美联储会议前,拜登继续喊话美联储控制通胀,美联储态度转鹰给全球市场带来较大压力,美股年初重挫。

欧洲经济景气指数上行,通胀压力未退,但欧央行维持鸽派。

从市场表现看,贵金属近期仍面临不少利空因素,特别是美债实际利率整体上行应给贵金属较大压力,不过贵金属市场反其道而行之,金银逆势上涨,这或是市场风险偏好下降导致的结果。展望后市,美联储会议将至,政策进一步转鹰仍是大概率事件,市场风险偏好的变化难以对贵金属形成持续支撑,后市贵金属或有较大回落空间。沪金2206参考区间360-380元/克,沪银2206参考区间4700-5100元/千克。

操作上,建议黄金白银逢高做空。

不确定性风险:海外疫情控制、地缘政治风险、财政与货币政策变化



行情回顾

本周金银均呈走高之势,不过黄金涨幅较小,白银涨幅显著。本周美债市场与贵金属市场分歧持续,美债实际收益率延续上行,而贵金属压力未显,并且在美国经济数据不及预期的情况下,白银涨幅还更为显著,市场定价可能出现错误,后续走势值得期待。



价格影响因素分析

1、宏观金融

美国方面,美联储会议前,美国经济数据显示消极信号,不过耶伦对经济复苏乐观,拜登继续喊话美联储控制通胀。

经济数据方面,本周公布的美国经济数据显示消极信号。纽约联储1月制造业指数从一个月前的31.9锐降至-0.7,降幅为2020年4月以来最大。分项指数显示,1月份新订单指标下降32.1点至-5,出货量指标下降26.1点至1。地产方面,美国去年12月新屋开工数意外增长1.4%,并创9个月来最高水平;营建许可在12月跃升9.1%,至折年率187万套,为去年1月以来最高水平。就业方面,美国上周初请失业金人数由前一周的23.1万人激增至28.6万人,远高于市场预期值22万人。

政策方面,美国财政部长耶伦表示,她预计冠状病毒Omicron变异株不会破坏持续的经济复苏;预测通胀将在2023年大幅下降,美国的劳动力市场异常强劲。美国总统拜登在白宫新闻发布会上喊话美联储,表示其现在有必要适当地调整其支持性政策,以便抗击通胀。美联储议息会议将于下周召开,货币收紧的态势给市场带来较大压力,美股遭受重挫。

欧洲方面,经济景气指数上行,通胀压力未退,但欧央行维持鸽派,称将不会跟随美联储货币政策。

经济数据方面,德国1月ZEW经济景气指数由上月的29.9跃升至51.7,创去年7月以来新高。衡量当前状况的德国1月ZEW经济现况指数则降至-10.2,为8个月以来的最低点。相应的,欧元区1月ZEW经济景气指数由上月的26.8大幅上升至49.4,经济现况指数则由-2.3下降至-6.2。尽管欧洲央行官员坚称2022年不可能加息,货币市场却预测存款利率最早将在9月上调10个基点至-0.4%,到明年年底将自2014年以来首次摆脱负值区间。德国2021年12月PPI同比升24.2%,预期19.3%,前值19.2%;环比升5%,创纪录新高,预期0.8%,前值0.8%,通胀压力仍未消退。欧洲央行行长拉加德坚持欧元区通胀是暂时的,并表示欧盟企业仍有赖于宽松货币政策的扶持才能恢复活力,欧洲央行不会追随美联储而改变现行的货币政策。

综上,近期海外市场一度呈现出股债双杀的局面,对流动性收紧的担忧使得市场风险偏好大幅下滑,同时商品市场整体较稳,压力尚未显现。美联储会议又将于下周召开,市场预期调整风险仍存,短期商品市场的风险或大于收益。

2、持仓分析

截止2022年1月21日,SPDR

黄金

ETF

持有量为1008.45吨,较上周增加32.24吨,截止2022年1月18日,COMEX

黄金非商业多头净持仓为194207张,较上周减少5530张。

截止2022年1月21日,SLV

白银

ETF

持有量为16286.79吨,较上周减少191.23吨,截止2022年1月18日,COMEX白银非商业多头净持仓为29700张,较上周增加2152张。

策略

美国经济数据显示消极信号,纽约联储制造业指数大降,不过美财长耶伦对经济复苏依旧乐观。美联储会议前,拜登继续喊话美联储控制通胀,美联储态度转鹰给全球市场带来较大压力,美股年初重挫。欧洲经济景气指数上行,通胀压力未退,但欧央行维持鸽派。从市场表现看,贵金属近期仍面临不少利空因素,特别是美债实际利率整体上行应给贵金属较大压力,不过贵金属市场反其道而行之,金银逆势上涨,这或是市场风险偏好下降导致的结果。展望后市,美联储会议将至,政策进一步转鹰仍是大概率事件,市场风险偏好的变化难以对贵金属形成持续支撑,后市贵金属或有较大回落空间。沪金2206参考区间360-380元/克,沪银2206参考区间4700-5100元/千克。

操作上,建议黄金白银逢高做空。



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