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美国通胀接近见顶?华尔街开始用脚投票

时间:2022-06-29

有迹象表明,美联储降低通胀的一系列举措似乎已经初见成效,华尔街对通胀的押注正从历史高位回落。

债券市场定价显示,市场对未来十年的价格增长预期正在下降,价值股繁荣正在逆转,工业大宗商品超级周期正在放缓。

这些迹象表明,2022年的巨大通胀可能会见顶,然而这可能会破坏跨资产交易领域。

美联储的政策收紧开始冷却商业周期,随着金融条件收紧,更高的借贷成本和更低的股价对消费者和企业造成了影响。与此同时,随着主要零售商库存的增加,商品消费的繁荣正在结束。

Principal

Global

Investors首席全球策略师Seema

Shah表示:

“美国通胀可能接近见顶。消费者正在从商品转向服务,而整体需求也在放缓,因此核心商品价格压力正转向通缩。”

然而,市场在疫情时期预测价格趋势上多次出错。市场此前曾宣布通胀见顶,结果自然是令人失望的。而当经济学家和市场已经为通胀放缓做好了准备时,美国5月份的通胀率超过了预期。



巴克莱欧洲股票策略主管Emmanuel

Cau在给客户的说明中写道:

“在过去12个月通胀出现持续令人惊讶的上行趋势以及今年早些时候至少有过一次‘通胀见顶’预测之后,这一次市场的预测能否更加真实和持久?”

这一次,可能发生变化的是消费者的反应。高昂的价格反映出他们的购物习惯,使他们不愿购买疫情后价格激增的大宗商品。

这也导致,5年期和10年期美国国债的盈亏平衡通胀率下降到了2月份俄乌冲突爆发导致小麦和能源价格暴涨之前的水平。通胀保值国债的5年期盈亏平衡收益率已回落至2.8%左右,这意味着市场参与者预计未来五年的平均消费者价格指数将趋向于接近美联储2%的通胀目标。

一项衡量大宗商品的指标跌至3月以来最低,规模为19亿美元的景顺DB农业ETF(Invesco

DB

Agriculture

Fund)则刚刚遭遇2008年以来的最大单周现金流出,达到2.35亿美元。ETF投资者正以2013年以来最快的速度将资金抽离出美国通胀保值债券,目前已连续两个季度出现资金外流。

与此同时,股票经理们重新看好那些在低利率环境中表现出色的公司,如大型科技公司,而不是那些在价格预期上升时往往会胜出的价值股。

富国银行股票策略主管克里斯托弗·哈维(Christopher

Harvey)改变了长期以来对价值股的看法,他表示:

“我们正处于经济放缓之中,长期通胀预期似乎正在放缓。在经历一段良好的时期后,我们在大约两周前将资金从周期股转移出去。”



密歇根大学上周公布的长期消费者通胀预期数据从最初报告的14年高位回落,这可能会使美联储降低其更大幅加息的紧迫性。

即便如此,仍有很多理由坚持通胀对冲。根据花旗意外指数,迄今为止,尽管其他数据低于预期,但主要经济体的通胀数据仍继续超过预期。

商品和服务指数仍处于历史高位,而即使金融措施降温,官方的消费者价格数据仍可能在未来几个月小幅上涨。

尽管如此,随着总需求从历史水平放缓,对经济衰退的讨论越来越热烈,对鸽派的猜测也越来越多。

GenTrust的投资策略师Mimi

Duff在周一的一份报告中写道:

“我们开始增持一些受利率上升影响尤其严重的行业,例如生物科技。未来,随着利率进一步稳定,我们将考虑扩大所持固定收益债券的久期,并在假设通胀压力可能减弱的情况下,在标普500指数在3300-3500点时增持股票。”




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